中國11月零售銷售意外疲軟，政策刺激迫在眉睫

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國11月月度經濟數據公布，零售銷售意外放緩，且增幅顯著低於市場預期，顯現出中國政府仍需儘快加大消費刺激力道。

中國國家統計局於12/16公布的數據顯示，中國11月零售銷售年增為3.0%，較前一期下滑1.6個百分點，同時也大幅低於市場預期的5.0%。

從細項來看，本次增幅放緩主要反映服飾、珠寶、飲料和菸酒等等非必需品的銷售出現下滑，其中化妝品銷售年增更是大幅下滑至-26.4%（前40.1%）。而受益於「以舊換新」政策的汽車（6.6%）與家用電器產品（22.2%）則繼續保持成長。若扣除汽車以外的消費品零售銷售年增僅達2.5%，較前一期下滑2.4個百分點，顯現出消費者支出與信心並未在刺激政策後廣泛回升。

 

工業生產方面，中國11月工業生產年增5.4%，略高於上一個月與市場預期的5.3%，顯現出中國政府對高技術製造業的支持持續發揮作用。然而，工業增速仍高於零售銷售，反映中國內部供給過剩問題依然存在。

過去幾年，中國通常透過出口來緩解供給過剩問題，並為經濟成長提供動力。然而，隨著川普即將上任美國總統，依賴出口為經濟提供成長的方式可能難以延續，促使中國政府必須加速推動經濟成長模式轉向內需消費。

而就在上周，中央經濟局工作會議展現出中國政府對明年經濟成長進行了重大調整。首先，中國政府直接將消費需求排在的九大任務中的第一順位（過去2年都是第二順位），而在貨幣政策方面更是自14年後再次提出「適度寬鬆」以及要「適時降準降息」。此外，在財政政策上也是首次提出要更加積極，並直接提到「提高赤字率」以及「適度增加中央預算內投資」。

雖然這些都展現出了中國政府對於改善明年經濟成長以及內需的決心，但這次的會議通稿依舊未表明這些政策的規模與實施細節，而市場也對這次會議的反應平淡無奇。