中國12月製造業PMI連續第3個月擴張，但成長不如預期

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中國國家統計局公布12月採購經理人報告，製造業PMI在大規模設備更新和消費品以舊換新「兩新政策」以及搶出口效應的雙重推動下，連續第三個月擴張，但細部數據也顯示，需求的擴張恐是短期效應。

製造業

根據中國國家統計局公布的數據顯示，中國12月製造業PMI為50.1，較上個月下滑0.2個百分點，並略低於市場預期的50.3。從組成指數來看，生產指數略為下滑0.3個百分點至52.1，而新訂單指數則較上一個月上升0.2個百分點 51.0。

而供應商交貨時間延續上個月的擴張趨勢並再次上升0.7個百分點至50.9。然而，原材料庫存仍舊緊縮，僅較上個月上升0.1個百分點至48.3，而就業指數同樣保持緊縮並較上個月下滑0.1個百分點至48.3。

其他指數方面，新出口訂單延續上個月的趨勢再次上升0.2個百分點至48.3，而整體價格略有滑落，投入與出廠價格分別滑落至48.2（前49.8）和46.7（前47.7）。企業對於製造業的前景雖略為下滑但仍保持擴張，經營預期指數較上個月下滑0.6個百分點至53.3。

整體來看，中國製造業在12月份延續了兩新政策以及川普搶出口效應的帶動，使生產和新訂單持續保持擴張。

然而，內部需求的改善力道似乎有限，企業在庫存方面依舊疲軟，新訂單-產成品庫存也再次回落至3.1（前3.4）。此外，企業招聘的冷淡以及出廠價格的回落，皆暗示製造業需求的擴張可能是在反映搶出口效應帶來的短期提振，因此內需實際回暖的延續性還是有待觀察。

 

非製造業PMI

在非製造業部分，12月份非製造業 PMI 為 52.2，較前一期大幅上升 2.2 個百分點。細分行業來看，建築業的商業活動指數大幅上升3.5個百分點至53.2，反映出建築業受春節假期臨近導致部分企業加快施工進度。

而服務業商業活動指數較上一個月上升1.9個百分點至52.0，不過各行業狀況分歧， 運輸、通訊以及金融等行業指數均超過55，但餐飲、住宿以及居民服務等行業指數仍位於緊縮區間。

從其他細項指數來看，新訂單大幅上升2.8個百分點至48.7，同樣反映出建築業在春節前施工需求大增，使其新訂單指數大幅上升7.9個百分點至51.4，而服務業僅上升1.8個百分點並持續維持於緊縮區間的48.2。

而投入價格進一步上升至擴張區間的50.5（前49.1），但銷售價格仍維持在緊縮的48.8，顯現出企業仍面臨需求疲軟以及市場競爭加劇，進而導致企業難以轉嫁成本的尷尬局面。與此同時，企業雇員狀況與製造業相同，聘僱指數雖略微上升0.4個百分點至45.8，顯現企業對未來需求的信心仍舊不足。

整體而言，雖然服務業在12月進一步擴張，但行業間差異明顯。而這次的上升主要是受建築業在春節前施工需求增加的帶動，但服務業新訂單仍未脫離收縮區間，反映出內需復甦力度不足。

此外，企業在面對需求不振及市場競爭加劇的環境下，雖投入價格進入擴張區間，但銷售價格持續低迷，表明企業仍難以轉嫁成本壓力。同時，聘僱指數的低位徘徊進一步表式企業對未來需求的信心有限，因此未來需求擴張的可持續性與製造業一樣均需進一步觀察。